火电“火了”背后那些事

如果说，火电板块2012年迎来“重大转机”，一举扭亏为盈，那么2013年又发生了怎样的变化呢？火电板块尽管仍有近30%的亏损面，但在发电行业之中，火电业绩分外耀眼，重回利润中心的位置，出现了“以电补煤、以电补铝”的现象。

回顾2013年，火电板块重大事件不断，不过由于利好主导，所以一些负面影响的事也就“不是事”了。于是，“火电火了”,火电类股票也受到投资者的热捧。

 

电煤价格并轨，煤市低迷，产煤大省出手干预

从2013年开始，根据国务院办公厅《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，国家取消电煤重点合同，电煤价格并轨，也不再下达年度跨省区煤炭铁路运力配置计划，实行市场化运作。但持续的煤市不景气，引发了产煤大省地方政府的极大担忧。从5月份开始，河南、安徽、山东等省表达了煤电互保的意思，开始实行“发电机组采购本省电煤量和发电量挂钩”政策。到了7月，山西省政府也推出了煤电互保。

点评：近十年来，煤炭板块一直是产煤大省的盈利支柱，也是地方财政的重要收入来源。煤炭市场的反转，让习惯于“计划经济”的地方政府，为了自身利益，纷纷出手干预电煤市场。尽管在一时一地确实收到了一些效果，但电煤价格并轨，实质是让市场在资源配置中发挥决定性作用。前三季，产煤大省地方政府伸手“煤电互保”，终不敌煤炭市场“无形的手”。煤价依然遵循市场规律，一路下跌。

2013年12月9日，国家发展改革委下文强调各地区不得实行地方保护和干预企业签订合同。因此，从长远看，最好政府还是放权于市场，让煤电双方不断磨合，还煤炭市场一个本来面目，激发和释放市场活力，实现煤电产业的协调发展。

 

煤价先抑后扬，全年跌宕起伏

以环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格为例，上半年一路较为平缓地下滑。从6月底到10月初，大型煤炭企业上演一场“拼跌”价格战，迅速下跌到530元/吨。但从10月份开始，随着冬储煤以及新一年度电煤谈判的来临，煤炭价格又被神华、中煤等大型煤企迅速拉高，3个月内指数价格上升101元/吨，2013年最后一期指数收报631元/吨,较年初首期的633元/吨,跌幅尚不足1%。

点评：煤炭一路市场化走来，火电企业可谓“苦尽甘来”。2013年煤炭市场先跌后涨，主要是供求关系在起作用。1-9月，尽管采取限产措施，但煤炭需求进一步萎缩，进口保持较快增长，电煤市场仍沿袭供大于求的格局。随着四季度北方供暖期备煤、大秦线检修、水电出力下行、煤企操纵等因素影响，特别是经济稳中有升，煤炭需求释放，煤价逐月反弹。但从全年看，煤价仍然“跌多涨少”，全年煤价总体平均价格下跌幅度较大,成为火电“火了”最重要的一个原因。不过，第四季度煤市逆转，煤价反弹，大型煤企在市场中的操控力，火电企业也不能小瞧。

 

环保新政接连发布，火电首当其冲

2013年1月23日，国办正式发布《能源发展“十二五”规划》，“十二五”期间将实施能源消费强度和消费总量双控制；2月环保部发文要求重点控制区执行大气污染物特别排放限值，共涉及47个城市以及火电等6大行业；9月12日，《大气污染防治行动计划》出台，共部署了包括降低污染物总量、调整产业结构等在内的35项具体措施，京津冀等重点区域力争实现煤炭消费总量负增长。

点评：建设生态文明、美丽中国以及雾霾天气的出现，国家相继出台控制煤炭消费总量、节能减排等防治大气污染的一系列重要举措，特别对发电行业实行最严格的环境准入标准，强化污染物总量控制指标考核，要求新建煤电全部安装脱硫脱硝设施，现役燃煤电厂必须安装脱硫设施，不达标的要强行改造，火电减排压力倍增。

可谓“政策规定日趋严厉，指标约束步步收紧，环保费用频频加重，火电发展空间收缩”。但是，火电行业作为节能减排的重中之重，责无旁贷。

 

联动政策、电价结构再调整，火电上网电价降低

2013年国家推出一系列电价调整政策，与火电相关的主要有两项：1月起，国家发改委实施电煤价格并轨，调整煤电联动政策，即以年度为周期，当电煤价格波动幅度超过5%时，相应调整上网电价；9月，国家发改委发出《关于调整发电企业上网电价有关问题的通知》，再次调整电价结构，下调火电上网电价，相应提高可再生能源电价附加征收标准，提高环保电价，调整和完善光伏发电价格及补贴政策，疏导燃机上网电价。

点评：煤电联动政策主要为煤、电产业上下游运行体制不顺而采取的一项过渡性措施。按照规定，煤电联动的窗口期已到来，但个人认为火电上网电价近期内再次下调的可能性并不大：一是煤电联动政策，为保障民生过去执行大打折扣，火电上网电价多次未调整到位。况且，2013年最后一期煤价指数较年初首期指数跌幅不足1%，是否触动联动条件尚存争议；二是从2013年9月25日起，已普遍下调火电上网电价，平均下降1.44分/千瓦时，实质是火电降价为新能源、环保产业买单；三是火电板块资产负债率均超过80%，且历史欠帐没有消化完，目前仍有30%左右的亏损面。西南三省、黑龙江等区域火电困难不小；四是煤企并不乐意火电效益继续走低，否则会导致其压缩燃料成本,对煤炭价格带来压制。

当然，对电价政策进行结构性调整，总体对电价水平影响不大，也有利于促进火电节能减排和清洁能源发展。

 

发电集团重拾信心，调整火电发展方针

在2013年初工作会上，五大发电集团都不约而同地摒弃前几年火电“冷处理”风格，调整火电发展方针，突出“优化发展”主基调。如国电强调火电战略地位要引起足够重视，重点要加强火电经营和发展，要全面实现盈利；中电投认为火电是集团公司发展核心中的核心，要加快电源项目建设；华能坚持优化发展煤电，深化煤、电协同；华电变“理性”发展为“优化”发展，加快关停小火电，为发展大型高效火电腾出空间。

点评：之所以调整火电发展方针，主要是因为2012年煤价大幅回落、火电板块扭亏为盈，火电行业重拾发展信心。2013年“环保、市场”已替代前几年“燃料、电价”成为影响火电发展的主要因素，火电经营环境尽管有喜有忧，但整体改善向好。一年来，各发电集团顺势而为，“转方式、调结构”，实现清洁发展、转型发展。“煤改气”以及大型高效火电机组纷纷投产，成了火电发展的新亮点。

 

经营业绩持续改善，火电板块重回利润中心

2013年，在全国经济增长景气指数不高、部分行业效益下滑的形势下，发电行业成为利润同比增幅较大的行业之一，成为央企板块新的“价值高地”。

据报道，五大发电集团全年实现利润总额740亿元，其中，华能208亿元、国电158亿元、华电152亿元、中电投112亿元、大唐111亿元。无论是利润总额、净利润、EVA值，还是净资产收益率、销售利润率、资产保值增值率，均创历史最好水平。一个核心因素，主要是火电板块重回利润中心的位置，发挥了“顶梁柱”作用。如中电投集团火电板块2013年实现利润78亿元，占全部利润总量的70%。

点评：不容否认，2013年火电较之于前些年着实火了，成为发电行业的“盈利大户”，主要是在电价基本稳定的前提下，市场环境改善。当然，也与火电人千方百计降本增效分不开，如全国供电煤耗321克/千瓦时，又比上年下降4克/千瓦时。

那么，火电行业是否像个别媒体报道的一样进入一个“暴利”期呢？通过分析，五大发电集团只是恢复到“正常合理”的盈利水平，首次超过央企平均水平，仍低于同为能源央企“三桶油”、神华的盈利水平。而且，火电还面临环保、负债、煤价、电价、亏损面、历史欠帐、市场竞争、发展空间等多重压力，双边交易如大用户直购电试点、发电企业与大用户集中竞争交易试点也在不断推开，将改变售电端不能选择的格局。

因此，火电企业要有清醒的认识，面对新形势、新情况，对新的火电项目要按照“洁净环保、大型高效、高度智能化、发展要有新概念、价值创造能力强”的要求，继续“转方式、调结构”；对老小低效火电存量资产，要积极实施“关、停、并、转”，坚决消灭“出血点”、“亏损面”，着力提升质量与效益，打造火电产业升级版。